大宗商品企业看过来！用衍生品管理风险，其实没那么难

发布时间： 2025-10-29 文章来源：微信公众号

近年来，铜价在短短半年时间里，从每吨7万元迅猛涨至8.9万元，涨幅达到了25%；碳酸锂价格在两个月内也是跌宕起伏，先是下降14%，接着上涨35%，随后又下降25%。每一次价格的变动，都如同对大宗商品企业生存韧性的一次考验。

原材料采购成本失控、库存价值持续贬值、销售利润不断被侵蚀，这些风险就像时刻高悬在企业头顶的“达摩克利斯之剑”，让企业忧心不已。

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实际上，尽管不少企业对衍生品心存畏惧，将其视为复杂高深的“金融游戏”。但近年来，期货衍生品的推广与应用，已然成为助力企业“稳定价格、保障利润”的有力帮手。

要做好风险管理，首要之事便是认清风险。对于大宗商品企业而言，衍生品的关键作用在于“对冲风险”，即无论未来价格怎样变化，企业都能提前稳定成本或收益，无需再因价格的剧烈波动而担惊受怕。

大宗商品企业的风险暴露主要集中在三个关键环节。采购环节的成本风险十分突出。对于每月需采购大量原材料的制造企业来说，原材料成本在总成本中占据极高比例。一旦原材料价格上涨，采购成本便会随之上升。这种因原材料价格上涨引发的成本失控问题，是生产型企业普遍面临的困境。

销售环节的定价风险也不容小觑。贸易企业在计划出货时，若遭遇价格暴跌，便会陷入两难境地：要么低价销售导致亏损，要么囤货占用大量资金。所以，价格的剧烈波动常常使贸易企业陷入艰难处境。

库存环节的贬值风险同样严峻。企业的库存价值会随着市场价格的波动而变化。当价格下跌时，库存缩水会直接侵蚀企业利润；当价格上涨时，企业又担心错过收益。这种“涨也忧、跌也忧”的困境在大宗商品企业中普遍存在。

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因此，衍生品并非单一的工具，而是针对不同场景设计的“风险管理工具箱”。

当企业担忧原材料价格上涨时，买入套期保值是最基础的选择。例如，2024年初，某铜加工企业预判铜价将上涨，于是在期货市场以低于7万元/吨的价格买入了600吨6月到期的铜期货合约。到5月铜价涨至8万元/吨时平仓，期货端盈利600万元，成功将上半年实际采购成本降低至3900万元。这一操作相当于为采购端的原材料价格加上了“安全锁”。

对于资金实力较弱的中小企业，期权工具或许更为合适。例如，某不锈钢加工公司计划1个月后采购原料，选择了“累购—浮动敲出型期权”：当期货价格在14050 - 14480元/吨区间时，按14050元/吨采购；低于该区间则双倍采购；高于则暂停。30天后，该公司以低于市场均价的价格完成了采购，累计节省成本9550元。

面对产品价格下跌风险，卖出套期保值能有效提供保障。2024年3月，某碳酸锂贸易企业计划4月出货，担心价格下跌，于是在期货市场以12万元/吨的价格建立了空头头寸。到4月现货价格从12.25万元/吨跌至11.35万元/吨时，现货端亏损1800万元，但期货端盈利2000万元，最终净赚200万元。这一操作在销售端锁定了售价，为利润筑起了“防护墙”。

这种“现货亏、期货赚”的对冲效应，让企业能够在价格波动中锁定销售利润，避免被动承受市场风险。

库存管理需要平衡“防贬值”和“享增值”的需求，期权组合是理想之选。既用卖出期权的权利金覆盖了买入成本，又实现了库存的有效防护，还能享受价格上涨的收益，完美契合了企业的需求。

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要牢记，大宗商品企业使用衍生品的核心目的在于“稳”，而非依靠它来获取利润。需明确，投机是主动追求价格波动带来的收益，而企业运用衍生品则是为了对冲现货风险，通过“期现反向操作”来锁定经营利润。其本质在于风险转移，而非风险投机。

衍生品虽然原理并不复杂，但在实际操作中，涉及市场分析、合约选择、风险控制等诸多细节。这些并非企业老板或普通员工能够轻易驾驭的。对于规模较大的企业，可以组建专门的团队来负责；而对于规模较小的企业，则无需自建复杂团队，可以联合专业机构，根据企业的业务情况制定合适的方案，并进行风险操作和监控。

衍生品的核心价值在于“稳定经营”，而非“额外盈利”。即使期货端出现亏损，只要现货端能够获得更稳定的经营环境，就达到了风险管理的目的。

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