时光飞逝，又到一年总结和展望明年之时。

站在2025年末的时间节点回望，今年大宗商品市场堪称“结构性牛市”的典范，BCOM商品指数全年稳健攀升，黄金、白银以逾60%的年度涨幅领跑大类资产，铜价屡创历史新高，而原油市场则在供需拉锯中持续承压。

高盛最新发布的《2026年商品展望》揭示了一个重要趋势：明年商品市场将步入“分化加剧期”。在全球经济稳步增长、美联储预计降息50个基点的背景下，商品整体回报将趋于温和，但品种间差异将显著扩大。其中两大关键变量尤为值得关注：一方面大宗商品日益成为中美地缘博弈与AI竞争的核心载体，另一方面能源市场将面临石油和LNG双重供应冲击的考验。

（图片来源于网络）

进入2026年，“财政宽松+去全球化”的政策组合将重塑大宗商品市场逻辑，大宗商品将呈现怎样的分化走势？

过去十五年，"货币宽松+财政紧缩"政策组合造就了金融资产的黄金时代，大宗商品长期低迷。而疫情之后，这一格局被彻底打破，全球进入“财政积极扩张+去全球化加速”的新时代，实物资产的价值重新凸显。美国大选后的基建与国防开支预期、全球供应链重构带来的安全成本上升，以及能源转型催生的新型需求，三大动能共同塑造大宗商品的结构性机遇。

2025年，贵金属成为最耀眼的明星，伦敦现货金涨超60%，现货银涨幅更是突破102%。展望2026年，这一强势格局有望延续，周期性与结构性机会形成共振。多家国际投行集体看涨黄金，预计新兴市场央行将持续大规模购金以规避地缘风险。高盛预计2026年各国央行月均购金量将达70吨，同时美联储降息将吸引ETF投资者重返黄金市场，与央行形成需求竞争。高盛预测年末金价将攀升至每盎司4900美元，摩根大通更是看高至5000美元关口。

同时，白银则凭借"工业+金融"双重属性，有望延续超越黄金的表现。光伏、电动汽车等新能源领域对白银的工业需求持续扩张，2025年10月甚至引发伦敦白银"逼仓"事件。在全球白银库存持续下降的背景下，供需紧平衡格局将进一步放大价格弹性。中信证券预计2026年白银目标区间为50-60美元/盎司，金银比价有望回归50-70的合理区间。

不过需要注意，高盛提示关税不确定性可能影响短期行情，预计美国或在2027年起对精炼铜征收关税。

铝、镍等其他工业金属也将受益于能源转型和传统制造业复苏的双重需求。铝的轻量化优势在汽车、航空领域的应用不断拓展，电网改造需求也将带来增量空间；镍、锂等电池金属则有望伴随新能源汽车产业的持续发展，保持20%以上的年复合增长。

（图片来源于网络）

与贵金属和工业金属的强势不同，2026年原油市场可能面临下行压力。主要因全球石油市场预计出现200万桶/日的供应过剩。高盛预测布伦特和WTI原油2026年均价将分别降至56美元和52美元，较当前水平下跌约7%。不过若出现重大供应中断或欧佩克减产，油价可能迎来阶段性反弹。

电力市场则呈现明显的区域分化。美国受AI数据中心建设热潮推动，电力需求增速升至3%，超过GDP增速，而煤电退役速度快于新能源建设，导致备用容量持续下降，弗吉尼亚等数据中心密集地区面临停电风险。相比之下，中国电力备用充足，预计到2028年备用容量将达全球数据中心需求的三倍以上。

农产品市场方面，2026年行情启动仍需等待基本面配合。虽然主要农产品库存消费比处于历史低位提供支撑，但需求复苏相对缓慢。气候异常常态化带来不确定性，厄尔尼诺/拉尼娜现象可能冲击全球产量。生物燃料需求增长和贸易政策变化也将影响走势，能源转型可能增加对玉米、甘蔗等农产品的需求，而贸易保护政策可能加剧区域失衡。

（图片来源于网络）

综上，2026年的大宗商品市场，将是宏观范式转变与产业需求变革共同作用的舞台，摒弃“一刀切”的普涨思维，注意地缘博弈、科技竞争、供应浪潮三大力量的交织，聚焦结构性机会，敬畏市场风险，在复杂多变的市场环境中审慎决策。

在此，作为专业的大宗商品企业运营及风险管理数字化服务商，智慧云极深入大宗商品行业数字化解决方案的研究与实践，积累了丰富的数字化转型经验，推出专属于大宗商品行业的涵盖大宗商品企业期、现、财等核心业务一体化的解决方案——智慧云极CTRM风险管理系统。

如果您对智慧云极CTRM期现云系统感兴趣或想了解更多信息，请随时联系我们，我们期待与您共同探讨大宗商品企业风险管理的未来！